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【央视新闻客户端】
事件:公司公布11月主要运营数据,11月/1-11月原煤产量432/5138万吨,同比-15.1%/-1.7%。商品煤销量方面,11月/1-11月销量407/4550万吨,同比-24.1%/-3.4%。
2025年前三季度煤炭业务产销基本维持稳定,价格承压下行,喷吹煤占比提升,预计全年单位成本较去年改善。公司2025Q3/Q1-3营业收入70.3/211.0亿元,同比-21.8%/-20.8%;归母净利2.06/15.54亿元,同比-64.0%/-44.5%。产销方面,2025Q3/Q1-3公司原煤产量1382/4245万吨,同比-6.63%/-0.05%;商品煤销量1233/3758万吨,同比-8.8%/-1.29%,其中喷吹煤销量544/1627万吨,同比-1.45%/+9.34%。价格方面,2025Q3/Q1-3综合售价分别为527/520元/吨,同比-15.6%/-21.5%,Q3较Q2环比+6.9%。成本方面,2025Q3/Q1-3单位成本分别为359/331元/吨,同比-6.7%/-11.89%,预计全年单位成本较2024年有所改善。2025Q3/Q1-3煤炭业务毛利20.7/70.8亿元,同比-36.1%/-35.0%,毛利率31.9%/36.2%,同比-6.5/-7.0pcts。
喷吹煤龙头地位稳固,抗风险能力强。公司作为国内喷吹煤龙头,2024年喷吹煤销量占全国市场12.63%。煤种丰富品种多样,所属煤田煤层较厚,开采条件好,煤化程度较高,产品具有低灰、低硫、低磷,高热值,可磨性好等质量优异稳定的特点,高炉喷吹技术达到国内领先、国际先进水平。定价方面,公司实行“一户一策”的精准定价与销售策略,在市场低迷期能通过灵活的价格策略稳固核心客户并保障销量。
智能化改造进展突出,科技创新成果显著。公司在智能化技术改造领域成效突出,截至2024年已建成9座智能化煤矿、21个智能化综采工作面、70个智能化掘进工作面、176个无人值守机房硐室以及3个机器人项目,“无视频监控不作业”及“电子围栏”系统全面建成投运,智能化变电所建设全面启动,智能化选煤厂改造正在加快实施。作为全国煤炭行业唯一国家级高新技术企业,公司累计拥有国家专利500余项,盾构机快速掘进、充填开采、智能巡检机器人等技术得到广泛应用,公司持续推进研发具有自主知识产权的创新成果,为高质量发展筑牢坚实根基。
资源储备充足,产能接续保障稳定供给。公司2024年取得上马区块煤炭探矿权,新增煤炭资源量8亿多吨,为未来发展提供了有利支撑。截至2024年,公司拥有18座生产矿井,先进产能达到4970万吨/年,在建及规划的矿井合计新增产能约850万吨/年。同时,公司积极推进黑龙、黑龙关、慈林山等矿井的先进产能置换工作,取得了产能核增关键性批复文件,实现了资源合理配置和产能优化。
投资建议:
我们预计公司2025-2027年营业收入分别为311.0/338.7/349.2亿元(增速-13.2%/8.9%/3.1%),归母净利润分别为22.3/29.0/30.7亿元(增速-9.2%/30.2%/5.8%),参考可比公司估值,给予公司2026年15倍PE,对应目标价14.55元,首次覆盖,予以“增持-A”投资评级。
风险提示:煤价下跌超预期,钢焦耗煤量不及预期、资源拓展不及预期。
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